«Мы не делаем 30 ставок в год»: Виджай Панде о малых ставках после управления $4 млрд в a16z

Введение

Виджай Панде — человек, который превратил биотехнологическое направление Andreessen Horowitz (a16z) в практику с активами почти в $4 миллиарда, — в июне 2025 года неожиданно покинул гиганта венчурного капитала, чтобы запустить крошечный фонд VZVC. Его новая философия радикально проста: вместо десятков инвестиций в год — всего пять, но максимально глубоких и продуманных.

«Мы не делаем 30 ставок в год, — говорит Панде. — Речь идёт примерно о пяти инвестициях. Очень концентрированно». Он сравнивает добавление компании в типичный портфель фонда с «добавлением друга в Facebook», а для VZVC это «скорее как желание завести ещё одного ребёнка».

Детали: цифры и факты

Путь Панде в a16z:

• В 2012 году Марк Андриссен и Бен Хоровиц, которые первые пять лет существования фирмы сознательно избегали здравоохранения, передали Панде ключи от нового направления.
• В 2015 году был запущен первый Bio Fund объёмом $200 миллионов.
• В 2017 году — второй фонд на $450 миллионов.
• В 2020 году — третий фонд на $750 миллионов.
• В 2022 году — четвёртый фонд на $1,5 миллиарда.
• Суммарно четыре публично задокументированных фонда составили около $3,2 миллиарда, хотя Панде говорит о «почти $4 миллиардах» с учётом дополнительных инструментов.

Новый фонд VZVC:

• Название расшифровывается как Vijay + Zach (сооснователь Зах Вернер).
• Планирует всего ~5 инвестиций в год.
• В команде нет ассоциатов — повседневную работу выполняют AI-агенты.
• По данным STAT (январь 2026), фонд может привлечь до $400 миллионов.
• Единственная подтверждённая инвестиция — Devoted Health (раунды на $366 миллионов в 2025–2026 годах).

Ключевые цифры из интервью:

• Вероятность успешного прохождения препарата от первой до третьей фазы клинических испытаний — всего 20%.
• 8 из 10 препаратов проваливаются, а каждый раунд испытаний стоит сотни миллионов долларов.
• После ухода Панде a16z Bio+Health получила новый фонд на $700 миллионов и партнёрство с Eli Lilly на $500 миллионов.

Анализ

Панде утверждает, что биология переходит от «науки открытий» к «инженерной дисциплине». ИИ и машинное обучение позволяют компьютерам моделировать сложные биологические системы, определять мишени для лекарств, проектировать препараты и даже оптимизировать клинические испытания.

Однако главный барьер — не технологии, а данные. В отличие от текста, биологические данные невозможно «соскрести» из интернета. Каждая компания вынуждена строить собственный закрытый датасет, что ограничивает потенциал ИИ. «Когда данных просто нет, ИИ не может волшебным образом решить эту проблему», — подчёркивает Панде.

Он видит решение в открытых «атласах биологической информации» — фундаментальных моделях, аналогичных открытым LLM, которые успешно конкурируют с коммерческими аналогами.

Мнение

Переход Панде от управления $4 миллиардами к пяти ставкам в год — это не просто личная прихоть, а симптом более широкой перестройки венчурной индустрии. После бума 2020–2023 годов, когда мегафонды и скоростные инвестиции стали нормой, всё больше инвесторов задаются вопросом: действительно ли масштаб служит науке?

Модель «распыления» — 30+ ставок в год в расчёте на степенное распределение — хорошо работала в эпоху, когда биотех был игрой на удачу. Но если биология действительно становится инженерной дисциплиной, то компаниям нужны не просто деньги, а глубокое техническое партнёрство. Именно это и предлагает VZVC.

При этом стоит отметить: пока у VZVC лишь одна подтверждённая инвестиция — Devoted Health, проект, который Панде знал ещё в бытность работы в a16z. «Точность» и «знакомство» — разные вещи, и время покажет, сможет ли новая модель доказать свою эффективность.

Итог

Виджай Панде сделал смелую ставку на то, что будущее биотех-инвестиций — не в масштабе, а в глубине. Его переход от платформы с $4 миллиардами к крошечному фонду с пятью ставками в год отражает фундаментальный сдвиг в понимании того, как ИИ меняет биологию и медицину.

Главный вывод из его интервью: ИИ не решит проблему медицины сам по себе, пока не будет решена проблема данных. Открытые датасеты, фундаментальные модели и готовность делиться информацией — вот что действительно определит, насколько быстро ИИ трансформирует здравоохранение.

FAQ

1. Почему Виджай Панде ушёл из a16z, где управлял почти $4 миллиардами?

Панде решил, что масштаб стал проблемой. Вместо десятков инвестиций в год он хочет делать всего около пяти, но максимально глубоких, с долгосрочным партнёрством с основателями на 5–10 лет и более.

2. Что такое VZVC и чем он отличается от традиционных фондов?

VZVC — это AI-нативный фонд, сооснованный Панде и Захом Вернером. В нём нет ассоциатов — повседневную работу выполняют AI-агенты. Фонд делает всего ~5 концентрированных инвестиций в год и фокусируется на AI для здравоохранения и клинических испытаний.

3. В чём главная проблема применения ИИ в биотехе по мнению Панде?

Главная проблема — нехватка качественных биологических данных. В отличие от текста, их нельзя собрать из интернета, поэтому каждая компания строит собственные закрытые датасеты. Без открытых и стандартизированных данных даже лучшие модели ИИ упрутся в потолок.