Nscale ищет $3,5 млрд перед IPO: как двухлетний стартап стал гигантом AI-инфраструктуры

Введение

Британская AI-инфраструктурная компания Nscale, основанная всего два года назад, ведёт переговоры о привлечении около $3,5 млрд в рамках pre-IPO раунда финансирования. Об этом сообщает Reuters со ссылкой на источник, знакомый с ситуацией. Компания готовится к выходу на биржу — по данным СМИ, IPO может состояться уже в сентябре 2026 года на Нью-Йоркской фондовой бирже.

Детали: цифры и факты

Согласно информации, раскрытой Bloomberg News и подтверждённой Reuters, структура pre-IPO финансирования выглядит следующим образом:

• $1,5 млрд — выпуск конвертируемых облигаций (convertible notes) для группы инвесторов. Лид-инвестором выступит хедж-фонд Third Point Дэниела Лоэба.
• ~$2 млрд — компания рассчитывает получить от Nvidia в качестве прямых инвестиций.
• Goldman Sachs — банк, отвечающий за организацию привлечения средств.

Конвертируемые облигации предлагаются инвесторам с дисконтом в двузначном процентном выражении к цене будущего IPO. Дисконт будет корректироваться вплоть до оценки компании в $30 млрд, после чего цена конвертации останется неизменной.

По данным The Information, Nscale презентует инвесторам портфель контрактов на общую сумму около $103 млрд — этот показатель примерно удвоился за последний месяц. Средняя длительность контрактов составляет около 5,7 лет, что подразумевает примерно $18 млрд годовой выручки.

Ключевые контракты Nscale:

• Anthropic: шестилетнее соглашение на $45 млрд на аренду вычислительных мощностей (около 460 МВт) в дата-центре Nscale в Западной Вирджинии (кампус Monarch). Объект должен заработать к концу 2027 года.
• Microsoft: аренда 30 000 GPU Nvidia Vera Rubin в кампусе в Нарвике (Норвегия), дополняющая ранее заключённое соглашение на $6,2 млрд. Дата-центр мощностью 230 МВт изначально предназначался для OpenAI в рамках проекта Stargate, но Microsoft заняла эту мощность после того, как OpenAI не смогла закрыть сделку.
• Figure: стратегическое партнёрство на развёртывание до 100 000 GPU на платформе Nvidia Vera Rubin для развития человекоподобных роботов. Начальное обязательство — $3,5 млрд, с планами расширения до $6 млрд+. Первые системы — во второй половине 2027 года в Барстоу, Техас.

Компания уже закупила около 194 000 GPU Nvidia Vera Rubin.

Ожидаемые финансовые показатели (по данным презентаций для инвесторов, подчёркнуто как иллюстративные оценки, а не официальный прогноз):

• Будущая годовая выручка: ~$18,1 млрд
• Скорректированная EBITDA: ~$13,6 млрд

Анализ

Nscale — феноменальный пример стремительного роста в секторе AI-инфраструктуры. Компания была основана в 2024 году Джошем Пейном (бывшим работником угольной промышленности из Австралии, переехавшим в Лондон). Уже в марте 2026 года Nscale привлекла $2 млрд в рамках раунда Series C — крупнейшего в истории Европы — при оценке в $14,6 млрд. Раунд возглавили норвежская энергетическая группа Aker ASA и инвестиционная фирма 8090 Industries, при участии Nvidia, Citadel, Dell, Jane Street, Lenovo, Nokia и Point72.

В совет директоров вошли такие фигуры, как Шерил Сандберг (бывший COO Meta), Сьюзан Декер (бывший президент Yahoo) и Ник Клегг (бывший вице-премьер Великобритании и президент Meta по глобальным вопросам).

Ключевой вопрос — оценка. В июле сообщалось, что банки оценивают Nscale примерно в $25 млрд перед IPO. Теперь условия конвертируемых облигаций предусматривают корректировку вплоть до $30 млрд. IPO, по данным СМИ, может принести ещё около $3 млрд.

При этом стоит отметить, что $103 млрд контрактов — это не выручка, а совокупная стоимость подписанных соглашений на годы вперёд. Реальная годовая выручка пока значительно скромнее, а строительство дата-центров — капиталоёмкий бизнес с длинными циклами окупаемости.

Мнение

Nscale демонстрирует, насколько стремительно меняется ландшафт AI-инфраструктуры. Ещё недавно казалось, что рынок облачных вычислений для ИИ поделён между гиперскейлерами вроде AWS, Azure и Google Cloud. Но дефицит вычислительных мощностей и энергии создал нишу для «неоклаудов» (neocloud) — компаний, которые строят собственные дата-центры и сдают GPU-мощности в аренду.

Модель Nscale вызывает одновременно восхищение и вопросы. С одной стороны, портфель контрактов на $103 млрд с такими клиентами, как Anthropic, Microsoft и Figure, — это серьёзная заявка. С другой — компания существует всего два года, а её крупнейшие объекты (Западная Вирджиния, Техас) ещё даже не введены в эксплуатацию. Ожидаемый запуск — конец 2027 года.

Участие Nvidia в качестве потенциального инвестора на $2 млрд — стратегически логичный шаг: производитель чипов заинтересован в том, чтобы его GPU были загружены контрактами. Но это также создаёт зависимость: Nscale — один из крупнейших покупателей чипов Vera Rubin, и его успех напрямую связан с экосистемой Nvidia.

Для инвесторов pre-IPO раунд с дисконтом к цене размещения — классическая возможность заработать на росте. Но учитывая, что компания ещё не вышла на запланированные показатели выручки, а строительство ключевых объектов продолжается, риски остаются существенными.

Итог

Nscale готовится к одному из самых ожидаемых IPO в секторе AI-инфраструктуры. Pre-IPO раунд на $3,5 млрд с участием Nvidia и Third Point должен обеспечить компании финансовую подушку перед выходом на биржу. Если IPO состоится в сентябре 2026 года, как ожидается, это станет серьёзным тестом для рынка: сможет ли двухлетняя компания с огромным портфелем контрактов, но ещё не построенными ключевыми объектами, оправдать оценку в $25–30 млрд?

Успех Nscale будет зависеть от способности вовремя ввести в строй дата-центры в Норвегии, Западной Вирджинии и Техасе, а также от того, сохранится ли спрос на AI-вычисления на текущем уровне. Пока рынок верит в эту историю — и $103 млрд контрактов тому подтверждение.

FAQ

Вопрос 1: Что такое Nscale и чем она занимается?
Nscale — британская AI-инфраструктурная компания, основанная в 2024 году. Она владеет и управляет собственными дата-центрами, GPU и программным стеком, предоставляя крупномасштабные вычислительные мощности для AI-нагрузок. Компания строит объекты в Норвегии, США и других регионах.

Вопрос 2: Почему Nscale привлекает средства перед IPO?
Компания готовится к выходу на биржу (ожидается в сентябре 2026 года на Нью-Йоркской бирже) и хочет обеспечить дополнительное финансирование для продолжения строительства дата-центров. Pre-IPO раунд включает $1,5 млрд конвертируемых облигаций (лид — Third Point) и около $2 млрд от Nvidia.

Вопрос 3: Какие крупнейшие клиенты и контракты у Nscale?
Портфель контрактов компании оценивается примерно в $103 млрд. Крупнейшие соглашения: $45 млрд с Anthropic (шесть лет, аренда мощностей в Западной Вирджинии), контракты с Microsoft на аренду GPU в Норвегии (включая $6,2 млрд и дополнительные 30 000 чипов Vera Rubin), а также партнёрство с компанией Figure (производитель человекоподобных роботов) на сумму от $3,5 до $6+ млрд.